标准集团（香港）有限公司纺织行业资讯：棉花抛储方案引发市场动荡，储备棉在近期公布抛储细则已经是基本确定的事，只是目前传言的棉花抛储底价高于用棉企业、贸易商的预期。此外，由于所抛储的棉花大部分是2012、2011年度的棉花，企业担心棉花的质量降级严重，不能达到生产配棉标准。
　　
　　抛储方案三大猜想
　　
　　目前，市场上为关注的就是棉花抛储的具体方案，而业内也有不少专业人士对抛储的方案进行了猜测，大致分为三种：
　　
　　一是可能搭配2016年1%关税内的配额。由于我国的棉花相比外棉成本高、质量差，所以进口棉花配额成为企业争相抢夺的稀缺资源，而国家很有可能为了尽快消化国储棉，提高国储棉成交量，采取按比例搭售配额的方式抛储，但这种方式缺陷是增加外棉进口量，影响国产棉消化速度，与当前国家消化储备棉的主旨冲突。
　　
　　二是棉花进口一般贸易滑准税配额与购买国储数量挂钩，以3:1比例发放。早在2013年，抛储棉花遭遇困境，成交率只有35%左右，为了提高储备棉的成交量，当时市场传言政府可能调整抛储方案，即每购买3吨国储棉可得到1吨进口棉花配额。虽然事后证明只是传言而已，但这种可能性也确实存在，因为在3年收储期间，国内棉花质量下降较为严重，纺企主动购买的意愿并不是很强烈，政府为了尽快消化储备棉，调整储备棉规模及质量，有可能采取这种方法。
　　
　　三是竞拍国储棉按比例搭配国储库中的外棉。这种抛储方案得到了大多数业内人士的认可。他们均认为，这样不仅可以快速消化国储棉规模，而且不用增加进口配额，就可以防止外棉进入国内市场影响国产棉花消费量。比如，现在传言中的计划抛储100万吨，2011年度储备棉33万吨，2012年度储备棉47万吨，储备2012年美棉20万吨。从目前来看，这种方案的可能性高。
　　
　　传言价格略高预期
　　
　　对于“传言”中的2011年度国产棉轮出底价13200元/吨，2012年度国产棉底价14200元/吨，2012年度进口棉转国储棉底价15500元/吨，一些国内纺企和外商表示，从数量上来看，相较1100多万吨的国储棉库存，“轮出”100万吨在意料之中，毕竟国储棉财政补贴已“捉襟见肘”，只是抛储底价高于心里预期。
　　
　　以国产3128级棉花为例，目前，新疆手采棉内地库毛重提货价约13300元/吨~13600元/吨，高于13600元/吨的大多是达到“双29”，即纤维长度29mm及以上，纤维强力达到29GPT及以上的棉花;地产3128级皮棉成交价仅为13000元/吨~13200元/吨，但2011年、2012年国储棉的起拍价却分别为13200元/吨、14200元/吨，明显高于现货价格。外棉也是如此，6月下旬以来，我国各主港C/A SM 1-1/8、EMOT SM 1-1/8的净重提货价分别为15500元/吨、15400元/吨，EMOT M 1-1/8的价格仅15000元/吨左右，但2012年度进口转国储外棉起拍底价高达15500元/吨，高于现货市场近500元/吨。
　　
　　对此，有纺企负责人表示，国家储备棉的抛储原则是不打压市场，在国内棉花现货资源出现紧缺时，抛售储备棉稳定市场，不至于引起棉花价格出现大的波动。但是，此次传言中的抛储价格比现货市场价格还高，没有起到抑制棉花价格上涨的作用，反而提高了纺企的用棉成本。因此，也有专业人士预计，如果以传言中的价格轮出100万吨国储棉，进度将不会很快，成交也将集中在2011年度国储棉、2012年度国储外棉上。
　　
　　纺企急待方案落地
　　
　　目前，业内对于“传言”的抛储数量及抛储价格基本已经确认。随着抛储的传言愈演愈烈，纺织用棉企业各方均在拭目以待，等待着抛储方案的后确定，以致目前国内的市场行情继续下滑，订单多以小批量为主，即使偶有大单询价，也是竞争激烈，条件苛刻。
　　
　　自去年开始不再实施棉花临时收储政策后，我国的巨额棉花库存成为纺企始终担心的问题。目前，抛储传闻得到证实，纺企焦急等待方案细则的落地。山东等地生产棉纱的企业，在抛储消息的影响下，不再继续调价出货，而是观望居多，等待后市原料价格的走势。多数纺企仍然采取规避风险的态度，将品种结构调到混纺纱线。有棉花企业表示，6~8月份是纺企为艰难的3个月，坚持挺住，等待新棉上市后，棉花行情或有转机。
　　
　　湖北地区纺织企业手中已无库存，购棉以随买随用为主，且多数采购外棉。湖北天门市某纺企负责人表示，他们企业现在已没有库存，以随买随用为主。在抛储日期、价格等细节未定的情况下，不敢大量采购。在等待抛储这段时间里，以采购外棉使用为主，零星采购国内新棉只用来纺低支纱。湖北孝感市也有纺企负责人表示，现在主要在市场上寻求外棉，但湖北、湖南外棉资源也较少，企业十分关注抛储的方案，期待抛储以解决后续用棉问题，但又担心棉花质量不能满足生产需求。
　　
　　由于抛储价格高于当前棉纺织企业、中间商的预期，虽然竞拍国储棉后可以通过质押、融资等多种方式缓解现金流压力，但在坯布、棉纱市场进入淡季，价格和消费需求持续疲软的前提下，纺企高价接拍国储棉的积极性或不高。有纺企表示，目前企业维持较低的棉花库存，等抛储的后方案公布。如果届时抛储价格没有变化，企业将会及时采购国储美棉补充原料库存。2011年、2012年的国产棉与目前市场上的现货价格差不多，但是担心质量较差，不能满足生产，所以企业会谨慎采购。对此，有分析认为，考虑到保护2015/2016年度棉农收益、稳定棉花种植面积以及国储棉自身成本等问题，起拍底价下调的希望不大。在必须降低国储棉库存，降低财政补贴的硬性指标下，只能通过竞拍国储棉同时按一定比例搭配棉花进口配额来调动用棉企业、贸易商的积极性。
　　
　　国内外市场均受影响
　　
　　从此前发改委相关人士的态度可看出，6月底前发布抛储公告，7月开始国储棉放储可能性大。那么，抛储会给国内外的棉花市场带来怎样的影响呢?
　　
　　其实，自发改委相关负责人表示储备棉出库具体方案正在完善，相关信息将在6月下旬公布后，市场随即有了明显的变化。先是郑棉期货价格大幅跳水，给沉寂多时的市场带来新的生机，随后现货价格连续跟跌，纺企采购慎之又慎。直至今日，抛储带来的利空影响逐渐被市场消化，现、期货价格有企稳态势，人们的关注点也从炒消息变成了猜政策具体方案。
　　
　　有专业人士认为，目前，传言的底价明显高于当前的郑棉期货价格和港口美棉现货价格，对外棉报价和ICE期货形成支撑。总体来看，虽然抛储会增加短期的现货供应，但由于抛储价格高于市场，对外盘的负面影响并不明显。
　　
　　传言抛储100万吨储备棉，使得国际市场棉花流动资源增长，但由于国储棉并不推向国际市场，仅限于国内流通，且2014/2015年度美棉签约出口量已明显高于USDA年初的预测数量(超卖已达10%)，美国国内可供轧花厂、出口商和国际棉商调运的皮棉已屈指可数，国储棉又无法生成ICE仓单，因此对ICE市场而言，中国高底价“轮储”对2015/2016年度远月合约美棉、澳棉等形成利好。
　　
　　100万吨棉花约相当于国内两个月的用量。目前本年度的棉花没卖完，配额少之又少，如果7月份开启国储棉竞卖，对20多万吨港口保税棉的冲击是显而易见的，美棉、乌棉、印度棉的滞销状态或持续。一般来说，重新公检后，2012年度储备棉美棉会降一个等级，即原来的SM、M级分别降至M、SLM级，但2012年度的美棉整体品级、品质比较好，纤维长度、马克隆值等指标也适合纺中高支棉纱，因此将与港口的M、SLM级美棉、西非棉、乌棉等形成直接竞争。对于2015年度SM、GM级高品质机采澳棉打压则并不太明显。而2011、2012年度国储新疆棉将对港口印度棉S-6、非州棉、巴基斯坦棉花等低档次、低品质的棉花构成“对冲”。另外，考虑到2015年度未使用的1%关税棉花进口配额已不足40万吨，而且大中型棉纺织企业倾向于采购2015年度巴西棉、澳棉，在港保税棉或遭人为忽视。